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大卫2官方平台·埃培智:看海外公司:光纤激光器全球龙头,引领“光加工”技术变革

发布时间:[ 2020-01-11 11:42:55]
[摘要] 发现开光纤激光器工业化先河,全球市场领军者。2018年,公司光纤激光器收入位列全球企业第一位,市占率高达47%,高出第二名近5倍。本世纪初果断升级换道,引领“光加工”技术变革。往前看,我们认为国产光纤激光器龙头市场占有率有望持续提升,但短期内激烈的价格竞争导致的行业内公司毛利率下降值得投资者警惕。风险中国光纤激光器行业市场竞争加剧。

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大卫2官方平台,CICC于10月17日发布了研究报告,总结如下:

参考意义

IPG(ipgpphotonicscoporation)成立于1991年,已迅速成长为光纤激光行业的全球领导者。本文通过分析ipg的发展历程和成功因素,旨在为我国激光产业公司提供有益的参考,探讨进口替代趋势下国内光纤激光产业的发展趋势。人们发现光纤激光器是第一个工业化的,也是世界市场的领导者。2018年,ipg实现营业收入14.6亿美元,其中公司核心技术产品高功率连续脉冲激光器占60%以上。2018年,该公司的光纤激光器收入位居世界第一,市场份额为47%,比第二高近五倍。公司盈利能力强,2011年至2018年毛利率和净利润率中心分别为54%/26%,明显高于同行业可比公司如连贯、ii-vi和nlight。本世纪初,我们果断升级和改变渠道,引领“光学加工”的技术变革。我们可以将ipg的发展分为三个阶段,即:1)上升阶段(1991-2000),公司主要生产电信、医疗等行业所需的激光相关产品。随着美国电信业资本支出的扩张周期,ipg收入在2000年增加到5200万美元,达到了顶峰;2)调整阶段(2000-2009年)。2000年后,美国电信的资本支出下降。ipg坚决调整经营战略,以材料加工业务为重点,同时实现产业链上游的垂直整合。整合完成后,公司综合毛利率提高约10%。。3)在增长期(2009-2018年),ipg将进一步加强海外市场,尤其是中国市场的发展。从2012年到2018年,中国对公司收入的贡献率提高了18%,达到43%,成为ipg最大的收入来源和驱动力。Ipg成功解密:始终专注于技术研发。ipg的成功因素主要包括:1)坚持自主研发,掌握激光核心技术。随着30年来自主研发的积累,ipg已经掌握了光纤激光器的许多关键技术。2017年,该公司开发了120kw高功率激光器,其技术一直领先于行业。2)提高零部件的自主能力,不断降低生产成本:ipg积极整合产业链的垂直上游。2006-2010年间,公司完成了泵浦源、专用光纤、耦合器等核心零部件的自主、成功批量生产。一方面,它降低了生产成本;另一方面,它通过控制产品质量加深了企业的技术壁垒,帮助企业保持了在行业中的领先地位。Ipg面临的挑战:中国的市场垄断正在被本土企业动摇。中国收入的快速增长帮助ipg迅速成为行业领导者,2008年至2018年,中国的复合收入增长率达到46%。然而,随着近年来以锐科激光等为代表的国内企业的技术突破,中国市场的竞争越来越激烈。2018年,ipg在中国市场的份额同比下降了3个百分点。展望未来,我们认为国内光纤激光器的市场份额有望继续增加,但短期内激烈的价格竞争导致该行业企业毛利率下降,值得投资者警惕。从2006年到2018年,ipg的收入增长了918%,净利润增长了4,403%。同期,美国名义国内生产总值增长了49%。自上市以来,ipg股价上涨395%,纳斯达克综合指数上涨231%。2011年之前,ipg的估值溢价相对较小。2011年产业链纵向整合完成后,公司盈利能力大幅提升,获得更高的增长溢价。该公司的股价也表现出色。2011-2018年间,该公司的表现超过纳斯达克指数557%。风险中国光纤激光产业加剧市场竞争。

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